半年干出去年一整年两倍的钱，笔数还几乎持平。这速度是有点离谱的。
但“70亿”“47笔”到今天为止仍然只是两个大数。我想知道的是，这些钱到底流去了什么方向，被什么样的人拿走，背后又是一种什么样的判断。所以把47笔全部摊开，一笔一笔看完之后，有几个东西冒出来了。
过去聊脑机接口，脑子里浮现的画面基本就是开颅，植电极，ICU里躺着的病人。今年上半年不太一样了。光是走超声路线的公司，就有5家拿到了钱。格式塔，1.5亿天使轮，陈天桥和彭雷的背景，7月又追了4.2亿。复通汇智拿到种子轮，做的是tFUS-Mind聚焦超声闭环系统，用来做卒中康复。思昇种子轮，清华系。华超神控亿元级天使系列，经纬领投，搞的是AI超声脑机。欢影医疗新一轮，荷塘投资领投，主业是超声成像，但开始横向切脑机接口产品线了。
还有做多模态无创的。空山慈半年之内从Pre-A打到A轮，TMS、超声、TI三条技术路线同时推。穹顶科技拿到近1亿元A+轮，走的是时间干涉电场，一种不开颅就能刺激深部脑区的方法。
这些公司为什么能拿到钱，逻辑其实很朴素。不开颅，适应症就广。适应症广，审批就快。审批快，就有可能形成复购。如果这条路跑通了，脑机接口就不再是“给瘫痪病人用的最后手段”，而是一个有可能覆盖抑郁、失眠、康复、甚至消费场景的东西。
钱在押这个可能性。
再来看谁在掏钱。
3月13号，阿里领投了阶梯医疗的5亿元战略轮，腾讯作为老股东继续加持。阶梯做的是微创植入脑机，这5亿是上半年第二大单笔。但这笔交易真正有意思的地方不是金额，是阿里和腾讯头一回在同一家脑机公司里同框了。阶梯医疗是两家共同持股的第一家脑机接口公司。
更值得看的是地方国资出手的密度。
成都产投旗下“成都未来产业天使投资基金”投了布法罗。南京麒麟创投投了中科意象。武创大智独家投了复通汇智。无锡梁溪科创独家投了希润医疗。武汉江夏的夏创创投领投了应和脑科学。苏州工业园区智源微新独家投了东脑智合，投完持股35%。杭州科创集团参投了神机妙控。深圳南山战新投领投了脑回录。中山创投领投了聚芯医疗。
成都、南京、武汉、无锡、苏州、杭州、深圳、中山。上半年至少8个城市的国资平台在脑机接口上落了子。
与此同时，专门为脑机接口设立的产业基金也开始出手了。中金资本的深圳市脑科学与类脑智能产业投资基金，投出了它的第一家企业，傲意科技1.5亿C1轮。博拓生物和砺明创投新设了博拓脑机基金，6月领投了中科意象第二轮。三博脑科联合德联资本和上海未来产业基金设立的脑科基金，领投了灵犀云近亿元A轮系列。
这不是零星的财务投资了。这是系统性的布局。
财务投资看回报率，产业布局看的是卡位。国资在卡位，大厂在卡位，专项基金也在卡位。
但热归热，回过头把47笔的轮次拉出来一看，会凉快不少。
天使轮15笔。种子轮6笔。合计21笔，占44.7%。再加上5笔Pre-A，26笔，55.3%。
过半了。
C轮及以上的只有7笔。强脑B+，术理B+和C，傲意C1，神络C，聚芯C，佳量C轮系列。其中佳量是唯一一个投后估值摸到10亿美元量级的，计划2027冲刺IPO。
不少公司连产品都还没有，成立时间以月计。瓦博科技运营5个月就拿到种子轮，接下来三个月里又做了两轮。芯生视界2月注册成立，6月就融到近亿元，从成立到拿钱不到4个月。术理创新半年之内从B+打到C轮。中科意象和空山慈也各自在半年内完成了第二轮。
融资速度很快。但不等于公司成熟度。
大额高度集中在头部。强脑科技一家就占了20亿。前五大，强脑、阶梯、智冉、神复健行、暖芯迦，合计超过34亿，占已披露总额的六成多。剩下42笔里，大量是“数千万”“未透露”。
热是真热。
但泡沫的味道也是有的。
坦率的讲，真正开始赚钱的没几家。
就拿目前走得最前面的博睿康来说吧。核心产品NEO-ONE SCI，2026年3月13日获国家药监局批准上市，全球第一张植入式脑机接口医疗器械注册证。全球首款。听起来很硬。
但翻它的招股书。2025年营收1.08亿元。同年归母净亏2.3亿元。2023至2025三年累计亏损3.28亿元。
更关键的是，这1.08亿的营收里，九成以上来自非植入式产品。
真正往大脑里植入的那条线，至今没有形成收入。
它走的是科创板第五套标准上市。这套标准有一条硬约束，上市后第4个完整会计年度如果还没跨过盈利门槛，直接退市。也就是说，就算成功上市，倒计时也已经开始了。
所以你看，2026被很多人叫“产业化元年”。
没人叫它“收获年”。
这几十亿砸下去，买的不是现在。是三五年后脑机接口这条赛道真正起来的时候，自己手里有没有筹码。钱已经用脚投了票，剩下的交给时间。
7月格式塔又拿了4.2亿元天使+轮，半年累计5.7亿。瓦博科技完成上半年第三轮。8月初成立仅半年的主动科技完成3.3亿元天使轮，中科创星领投，刷新了国内脑机接口最大天使轮纪录。
还没停。
附，47笔逐月明细
1月· 5笔
强脑科技 约20亿（B+轮）
非侵入脑机（仿生手、康复等）｜IDG、华登国际等参投，产业方蓝思科技、领益智造，战略方韦尔股份、润泽科技、华住、好未来等（含大量老股转让）｜仅次于Neuralink，全球第二大单笔脑机接口融资
术理创新 数亿（B+轮）
非侵入脑电康复｜国家中小企业发展基金、东方富海，老股东跟投
布法罗机器人 千万级（第二轮战略融资）
脑控/康复外骨骼·电子科大程洪团队｜成都产投旗下“成都未来产业天使投资基金”领投
未来脑律 未透露（Pre-A）
神经调控/脑疾病治疗｜明荟致远、正轩投资、讯飞创投
皓世天辉 未透露（战略投资）
精神/情绪评估（非侵入，90秒筛查抑郁焦虑）｜博拓生物通过博肽智投独家投资，持股16%
2月· 4笔
智冉医疗 3亿（A+轮）
侵入式柔性电极｜中科创星领投，君联资本、IDG、顺为、联想创投、红杉中国、BV百度风投等老股东集体跟投
术理创新 数亿（C轮，2/28）
非侵入脑电康复｜道禾投资、东方恒信、新鼎资本·半年内第二轮
空山慈 未透露（Pre-A）
无创神经调控（TMS /超声/ TI多模态）｜云启资本独家领投
中科意象 数千万（天使轮）
侵入式植入（南京，中科南京人工智能创新研究院孵化）·半年内第一轮｜南京麒麟创投、砺明创投、瑞相资本
3月· 11笔
阶梯医疗 5亿（战略，3/13）
微创植入脑机｜阿里领投、国投创合跟投，腾讯等老股东继续加持· 上半年第二大，也是阿里与腾讯在脑机接口领域共同持股的第一家公司
傲意科技 1.5亿（C1轮，3/26）
肌电仿生手｜中金资本旗下深圳市脑科学与类脑智能产业投资基金领投·该基金投出的第一家企业
格式塔科技 1.5亿（天使）
超声波脑机｜国生资本、道彤投资联合领投，清松资本、戈壁创投、傅利叶智能等跟投·陈天桥、彭雷背景（7月又拿下4.2亿元天使+轮，半年累计5.7亿元）
神络医疗 数亿（C轮，3/18）
脊髓电刺激（SCS）｜君联资本领投，奥博资本、博远资本、国投创合超额跟投·累计融资已超10亿元
穹顶科技 近1亿（A+轮）
无创深部脑刺激（TI时间干涉，电场）｜明熙资本领投、光谷产投跟投，顺为、华方、讯飞创投、元禾原点加注
程天科技 亿元级（B+轮）
脑控/康复外骨骼｜农银资本领投，汇川产投、杭州资本跟投·一年内第二轮
中科搏锐 数千万（B轮，3/10）
脑电（EEG）＋近红外（fNIRS）多模态脑功能监测·中科院自动化所孵化｜三泽创投独家
迈科维医疗 数千万（天使，3/3）
非侵入电刺激（穿戴式耳迷走神经刺激器）｜道彤投资独家
脑玑医疗 未透露（天使）
脑卒中/脊髓损伤后的神经通路重建·中科院脑智卓越中心李毅创立｜领屹投资
复通汇智 未透露（种子）
超声脑机（tFUS-Mind闭环系统）·卒中康复｜武创大智高新技术集团独家投资
东脑智合 未透露（天使）
侵入式液压柔性电极｜苏州工业园区智源微新创投独家，投后持股35%
4月· 9笔
聚芯医疗 近2亿（C轮，4/7）
介入式脑机（脑血管介入起家）｜中山创投旗下中山生物医药天使基金领投，粤财中垠、粤科金融、景泰资本等跟投
明视脑机 1.5亿（天使系列）
侵入式视皮层假体·帮盲人复明｜中科创星、领屹投资、海贝创投、华方资本、德联资本、恒旭资本、鼎兴量子等
曦嘉医疗 未透露（Pre-A）
个体化脑网络图谱（基于MRI）｜勤智资本领投
瓴科医疗 数千万（Pre-A，4/10）
亚低温脑保护/智能精准控温｜德联资本脑科学基金独家
希润医疗 数千万（Pre-A，4/27）
柔性康复机器人+全栈脑机接口康复｜无锡梁溪科创产业基金独家
锦脑科技 数千万（天使）
硬质超微阵列电极（侵入）｜投资方未透露
瓦博科技 未透露（种子，4/9）
消费级非侵入脑机·运营5个月即完成｜策源资本独家（6月另完成天使轮，投资方含祥峰投资、洪泰基金）
脑次元 6000万（战略投资，4/7）
非侵入脑机+身心健康（专注力/情绪）｜海南彦希维特
应和脑科学 未透露（A轮）
神经调控+脑机接口｜夏创创投（江夏区国资）领投
5月· 8笔
神复健行 超3亿（天使系列，5/27）
脑脊接口（脑＋脊髓“三合一”植入）·复旦系｜凯辉基金领投，国投先导、夏尔巴联合领投，恒旭资本跟投，复旦科创追加
暖芯迦 3亿（战略，5/6）
视觉复明脑机（人工视网膜＋视皮层）·自研刺激芯片，通道数已达1280｜君联资本等联合领投，丰年资本超额追投
佳量脑科学 数亿（C轮系列，5/14）
植入式闭环电刺激·治癫痫｜渝富基金、辰德资本等·投后估值近10亿美元，计划2027年冲刺IPO
瑞意旭联 近亿（Pre-A）
植入式双向脑机接口·脑脊接口已进量产｜诺庾资本、维力医疗领投，楚昌基金、橡栎投资跟投
脑思科技 超千万美元（天使系列）
侵入式脑机+AI神经基础模型（港大InnoHK-ABIC系）｜康君资本、蓝驰创投先后领投，复健资本跟投
神机妙控 数千万（天使，5/22）
侵入式闭环脑机·神经损伤修复（清华系谷会东创立）｜天使会科技、恩然创投、杭州科创集团、西湖光子共同投资
潜脑科技 数千万（种子+，5/18）
非侵入脑电（EEG）·脑卒中院前与夜间监护｜知名企业家与投资人联合领衔，老股东加码
脑回录 千万级（种子+，5/9）
非侵入·运动健康（运动员脑状态，消费级）｜深圳南山战新投领投
6月· 10笔
芯生视界 近亿（种子）
侵入式高通量脑机·帮盲人复明＋语义解码（北大系，创始人王茜）｜经纬创投领投
灵犀云 近亿（A轮系列，6/8）
脑机大数据＋大模型（清华洪波系，源自清华医学院神经工程实验室）｜三博脑科及其与德联资本、上海未来产业基金联合设立的脑科基金共同领投
华超神控 亿元级（天使系列，6/9）
AI超声脑机（tFUS，BCI-Sonics平台）｜经纬创投领投
爱楷灵枢 数千万（天使，6/9）
半侵入迷走神经调控（湖州）｜拾萃资本领投
中科意象 数千万（天使轮，6/11）
侵入式植入（南京）· 半年内第二轮｜博拓脑机基金（砺明创投×上市公司博拓生物新设）领投，科大硅谷、泽羽、华仓跟投
西湖灵犀（Neuralicorn） 数千万（天使+，6/16）
神经接口芯片＋汉语解码（西湖大学系，256通道芯片已流片）｜毅达资本联合和玉资本、启真基金、南京创新投资集团共同投资
思昇科技 数千万（种子）
超声脑机（清华系）｜英诺天使基金、水木清华种子
空山慈 未透露（A轮，6/12）
无创神经调控（TMS /超声/ TI）｜东方富海领投，耀途资本跟投，道彤、云启加码· 半年内第二轮
念象科技 近千万（天使，6/26）
肌电腕带/外周接口（sEMG，产品Omniband）｜永珺星芒领投，浦东创投、一村资本跟投
欢影医疗 数千万（新一轮）
超声脑机接口产品线（主业超声成像、心腔内超声）｜荷塘投资领投
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